(Bloomberg) — Os investidores do Tesouro estão cada vez mais céticos de que o Federal Reserve proporcionará um pouso suave para a economia dos EUA no próximo ano, aumentando a preocupação com uma recessão iminente devido aos riscos representados pela inflação e por um crescente déficit orçamentário.
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Essa é a mensagem do mais recente movimento no chamado prémio de prazo, que descreve o rendimento extra que os investidores exigem para possuir dívida de longo prazo, em vez de renovar títulos de prazos mais curtos à medida que vencem.
O indicador, que é notoriamente difícil de calcular, é uma medida de protecção contra riscos imprevistos, como a inflação e os choques entre a oferta e a procura, englobando tudo, excepto as expectativas quanto à trajectória das taxas de juro de curto prazo.
Ainda em Setembro, estava a subir acima de zero pela primeira vez em mais de dois anos, à medida que os investidores enviavam os rendimentos dos EUA para o nível mais elevado em mais de uma década, depois de a administração Biden ter impulsionado as vendas de obrigações e discutido com os legisladores sobre o limite máximo da dívida.
Mas, numa reversão, o prémio de prazo caiu abaixo de zero, com o indicador das notas a 10 anos a cair para 1,7 pontos base negativos na sexta-feira, face a um máximo de 48 pontos base no final de Outubro, de acordo com a Fed de Nova Iorque.
Essa mudança, acompanhada por uma ampla recuperação dos títulos do Tesouro, aponta para expectativas de uma recessão em 2024 que forçará a Fed a cortar as taxas de juro, ao mesmo tempo que minimiza o foco anterior no aumento da emissão de dívida, esmagando a procura. O Índice Bloomberg do Tesouro dos EUA subiu 0,2% na segunda-feira e agora está de volta ao ponto onde terminou 2022.
Um prémio de prazo negativo é um sinal de que as perspectivas económicas estão a deteriorar-se, de acordo com George Gonçalves, chefe de estratégia macro dos EUA no MUFG.
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“Há muita flexibilização precificada nos mercados de taxas e risco de desaceleração insuficiente precificado”, disse Alberto Gallo, diretor de informação e cofundador da Andromeda Capital Management Ltd., em Londres. “Os investidores estão a subestimar a cauda esquerda da recessão, o que prejudicaria o capital e o crédito.”
Os investidores em títulos estão se adiantando ao apostar que a inflação foi controlada, disse Gallo. “Vemos riscos de reflação no horizonte nos EUA e uma recessão moderada na zona euro.”
Os rendimentos de 10 anos dos EUA caíram mais de meio ponto percentual em relação ao máximo de 16 anos de 5,02% atingido em 23 de outubro. apostas descomunais de que os rendimentos continuariam subindo.
“Este declínio nos rendimentos dos títulos tem menos a ver com a mudança de opinião dos investidores sobre a dívida ou a inflação e mais com o fato de os investidores sistemáticos serem forçados a cobrir suas anteriores posições extremamente vendidas em títulos do governo”, disse Nikolaos Panigirtzoglou, estrategista global do JPMorgan Chase & Companhia em Londres.
–Com assistência de Michael Mackenzie.
(Adiciona movimentos do Tesouro no sexto parágrafo.)
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